Beykozlu
New member
Barış ERKAYA
12 Haziran’da yeni bir yatırım aracı uzun bir ortadan daha sonra (yaklaşık 10 sene) bir daha ömrümüze girmek üzere. GES yani gelire endeksli senetler. 2009- 2012 içinde da karşımıza çıkmış olan bu yatırım aracı Anadolu Ajansı’nın bakanlık kaynaklarına dayandırdığı habere nazaran bu senetlerin hangi gelire endeksli olacağı konusunda üstü kapalı da olsa bir cevap var: Geliri kuvvetli, kamuya hasılat transferi yapabilen KİT’lerin gelirlerine endeksli olacak.
HANGİ KİT’LER GÜÇLÜ?
GES’lerin daha evvelki uygulamasına baktığımızda GES’e mevzu KİT’lerin satış çıkarlarının yaklaşık yüzde 10’unun bütçeye aktarıldığı tanıtım kılavuzlarında yer almıştı. Bu sefer da tıpkı transferler üzerinden mi GES hisseleri belirlenecek bakılırsaceğiz. Bu açıdan 2022-2024 için merkezi idare bütçe kanunu teklifinde 2022 için KİT’lerden beklenen gelir 3 milyar 884 milyon TL, 2023 için 4.4 milyar TL, 2024 içinse 4.57 milyar TL.
En karlı KİT’lere baktığımızda ise şu basamakta Eti Maden, TPAO, TEİAŞ, DMO, TKİ, TİGEM, TMO karşımıza çıkıyor. Satış hasılatı bakımından ise 19 KİT’in toplam hasılatı 172 milyar TL’den çok. En kuvvetli hasılat BOTAŞ, EÜAŞ, TEİAŞ, TMO, DMO, TKİ, TPAO’da… 2009 yılında da emsal biçimde TPAO, DMO, DHMİ, KIYEM’den bütçeye aktarılan hasılat hisseleri üzerinden GES ihracı gerçekleşmişti.
2009’DA 8 FARKLI GES İHRAÇ EDİLMİŞTİ
Yıllık enflasyonun yüzde 5 ila yüzde 11 içinde değiştiği 2009-2012 içinde Hazine tarafınca ihraç edilmiş 8 başka Gelire Endeksli Senet olduğu biliniyor. Bunlardan yalnızca birincisi yani TRT010212F17 tarifli senet dövize endeksli, başka 7’si ise direkt TL’ye endeksli olarak ihraç edilmişti.
Toplam 3 milyar 594 milyon 273 bin TL’lik ihracın gerçekleştiği bu GES satışları sıklıkla bankalara yapıldı. O devir en yüksek talebin iştirak bankalarından geldiği biliniyor. En azından başlangıçta öyleydi. Zira faizsiz enstrümanlara yatırım yapan iştirak bankalarının o devir GES’ler için fetva aldığı lakin gerisinden fetvayı kaybettikleri ve vade sonuna kadar da bu GES’leri elinde tutmak zorunda kaldıkları biliniyor. Bu senetlerin ihracındaki asıl gaye ise bütçe açıklarının finansmanı olarak düşünülmüştü.
Şimdi ise direkt vatandaşlara satış yapılacağını görüyoruz.
KUPON GETİRİSİ NASIL HESAPLANACAK?
Kupon faizinin 2009-2012 içindeki uygulamasına bakarsak. Her tertipteki GES’lerin kupon faizi evvelki tertiplerde ihraç edilen GES’ler için ödenecek hasılat hissesinden etkileniyordu. ihraç edilebilecek azamî satış meblağı burada kıymetliydi. sıradan bir hesaplamayla diyelim ki kamu 2 milyar TL’lik GES ihraç edecek. Bu durumda her 100 TL nominal bedelli GES’ten 20 milyon adet ihraç edileceği manasına geliyor. Bu durumda mesela 3 aylık kupon ödemesi bulunacak bir GES’te her bir kuponun formülü şu olacak: GES Yatırımcısına Yapılacak Kupon Ödemesi=((3 aylık KİT hasılat payı)/20,000,000)*Yatırımcının Elindeki GES adedi Bir daha sonraki tertip ihraçta ise birinci tertip GES’lere ayrılan hisse çıkardan düşülecek ve kalan hasılat bir daha tıpkı formülde hasılat hissesi yerine konulacak ve ihraç edilecek olan GES adedine bölünüp yatırımcının elindeki GES adediyle çarpılacak.
normal olarak buradaki hasılat hissesi bir çeşit planlamaya bağlı. Hasılat gerçekleşmesinin daha düşük yahut daha yüksek olması durumunda hasılat hissesi bir katsayı ile çarpılacak. Her halükarda bu GES’lerin taban bir getiri garantisi bulunacak. Yani belirlenen taban kupon oranının altına düşemeyecek.
12 Haziran’da yeni bir yatırım aracı uzun bir ortadan daha sonra (yaklaşık 10 sene) bir daha ömrümüze girmek üzere. GES yani gelire endeksli senetler. 2009- 2012 içinde da karşımıza çıkmış olan bu yatırım aracı Anadolu Ajansı’nın bakanlık kaynaklarına dayandırdığı habere nazaran bu senetlerin hangi gelire endeksli olacağı konusunda üstü kapalı da olsa bir cevap var: Geliri kuvvetli, kamuya hasılat transferi yapabilen KİT’lerin gelirlerine endeksli olacak.
HANGİ KİT’LER GÜÇLÜ?
GES’lerin daha evvelki uygulamasına baktığımızda GES’e mevzu KİT’lerin satış çıkarlarının yaklaşık yüzde 10’unun bütçeye aktarıldığı tanıtım kılavuzlarında yer almıştı. Bu sefer da tıpkı transferler üzerinden mi GES hisseleri belirlenecek bakılırsaceğiz. Bu açıdan 2022-2024 için merkezi idare bütçe kanunu teklifinde 2022 için KİT’lerden beklenen gelir 3 milyar 884 milyon TL, 2023 için 4.4 milyar TL, 2024 içinse 4.57 milyar TL.
En karlı KİT’lere baktığımızda ise şu basamakta Eti Maden, TPAO, TEİAŞ, DMO, TKİ, TİGEM, TMO karşımıza çıkıyor. Satış hasılatı bakımından ise 19 KİT’in toplam hasılatı 172 milyar TL’den çok. En kuvvetli hasılat BOTAŞ, EÜAŞ, TEİAŞ, TMO, DMO, TKİ, TPAO’da… 2009 yılında da emsal biçimde TPAO, DMO, DHMİ, KIYEM’den bütçeye aktarılan hasılat hisseleri üzerinden GES ihracı gerçekleşmişti.
2009’DA 8 FARKLI GES İHRAÇ EDİLMİŞTİ
Yıllık enflasyonun yüzde 5 ila yüzde 11 içinde değiştiği 2009-2012 içinde Hazine tarafınca ihraç edilmiş 8 başka Gelire Endeksli Senet olduğu biliniyor. Bunlardan yalnızca birincisi yani TRT010212F17 tarifli senet dövize endeksli, başka 7’si ise direkt TL’ye endeksli olarak ihraç edilmişti.
Toplam 3 milyar 594 milyon 273 bin TL’lik ihracın gerçekleştiği bu GES satışları sıklıkla bankalara yapıldı. O devir en yüksek talebin iştirak bankalarından geldiği biliniyor. En azından başlangıçta öyleydi. Zira faizsiz enstrümanlara yatırım yapan iştirak bankalarının o devir GES’ler için fetva aldığı lakin gerisinden fetvayı kaybettikleri ve vade sonuna kadar da bu GES’leri elinde tutmak zorunda kaldıkları biliniyor. Bu senetlerin ihracındaki asıl gaye ise bütçe açıklarının finansmanı olarak düşünülmüştü.
Şimdi ise direkt vatandaşlara satış yapılacağını görüyoruz.
KUPON GETİRİSİ NASIL HESAPLANACAK?
Kupon faizinin 2009-2012 içindeki uygulamasına bakarsak. Her tertipteki GES’lerin kupon faizi evvelki tertiplerde ihraç edilen GES’ler için ödenecek hasılat hissesinden etkileniyordu. ihraç edilebilecek azamî satış meblağı burada kıymetliydi. sıradan bir hesaplamayla diyelim ki kamu 2 milyar TL’lik GES ihraç edecek. Bu durumda her 100 TL nominal bedelli GES’ten 20 milyon adet ihraç edileceği manasına geliyor. Bu durumda mesela 3 aylık kupon ödemesi bulunacak bir GES’te her bir kuponun formülü şu olacak: GES Yatırımcısına Yapılacak Kupon Ödemesi=((3 aylık KİT hasılat payı)/20,000,000)*Yatırımcının Elindeki GES adedi Bir daha sonraki tertip ihraçta ise birinci tertip GES’lere ayrılan hisse çıkardan düşülecek ve kalan hasılat bir daha tıpkı formülde hasılat hissesi yerine konulacak ve ihraç edilecek olan GES adedine bölünüp yatırımcının elindeki GES adediyle çarpılacak.
normal olarak buradaki hasılat hissesi bir çeşit planlamaya bağlı. Hasılat gerçekleşmesinin daha düşük yahut daha yüksek olması durumunda hasılat hissesi bir katsayı ile çarpılacak. Her halükarda bu GES’lerin taban bir getiri garantisi bulunacak. Yani belirlenen taban kupon oranının altına düşemeyecek.